(出所: キング＆ウッド・マレソン研究所)

バーゼル銀行監督委員会(以下「バーゼル委員会」という)は最近、「気候関連金融リスクの自主開示枠組み」(以下「気候リスク開示枠組み」という)を正式に公表した。グローバルなステークホルダーとの徹底的な協議を経て、この枠組みは2023年草案で想定されていた強制開示要件から自主開示基準へと移行した。この根本的な転換は、ESG問題に対処する際に世界的な規制当局と銀行業界が直面する複数の課題 - 地政学的勢力、経済的現実、実践的困難 - を反映している。

01 気候関連金融リスクの性質と次元

気候関連金融リスクとは、気候変動から生じる物理的リスクまたは移行リスクにより銀行が直面する潜在的な金融損失を指す。これらのリスクは複数の次元で現れる:

物理的リスクは主に異常気象や気候変動関連の自然災害から生じる。洪水、干ばつ、海面上昇などの物理的変化は、財産を破壊し、サプライチェーンを混乱させ、銀行とその顧客に重大な損失をもたらす可能性がある。例えば、ハリケーンは銀行融資の担保として使用される住宅や商業用不動産を破壊する可能性があり、山火事は農林資産に影響を与える可能性がある。

移行リスクは、低炭素経済への移行に関連する社会の変化、政策調整、市場動向から生じる。これらの変化は投資評価に悪影響を及ぼす可能性がある。これには政府の新政策(炭素税や排出量制限など)、技術革新(再生可能エネルギーの急速な発展など)、消費者の嗜好の変化(化石燃料への需要減少など)が含まれる。これらの要因は、特定の資産やビジネスモデルを減価させ、場合によっては時代遅れにし、これらの分野に大きなエクスポージャーを持つ銀行に損失をもたらす可能性がある。

さらに、これらの物理的または移行リスクがミクロおよびマクロ経済的経路を通じて銀行のエクスポージャーに影響を与える場合、集中リスクを生み出す可能性がある(例えば、地域の干ばつによりすべての農業融資がデフォルトする場合など)。銀行業界の高度に相互接続された性質により、1つのセクターまたは地域での損失は急速に拡散し、金融システム全体の安定性を危うくする可能性がある。

02 バーゼルプルーデンシャル規制枠組みの進化

銀行の資本とプルーデンシャル基準を設定するグローバル機関として、バーゼル委員会は気候関連金融リスクを管理するための原則の策定に取り組んできた。委員会の現在の作業は、既存のバーゼルプルーデンシャル規制枠組みが気候リスクをどの程度カバーしているかを評価し、既存の規制ギャップを特定し、適切な対応策を探ることにある。

2022年6月、バーゼル委員会は気候リスク管理と監督のための18の原則を発行し、銀行とその監督者に包括的なガイダンスを提供した。これらの原則は資本の十分性に焦点を当てるだけでなく、企業統治、内部統制、資本流動性と十分性、リスク管理、監視と報告、シナリオ分析を含む包括的なリスク管理システムを確立している。

バーゼル枠組みは、気候関連財務情報開示タスクフォース(TCFD)などの国際機関の経験を活用し、国際サステナビリティ基準審議会(ISSB)、金融グリーン化ネットワーク(NGFS)、国連環境計画金融イニシアチブなどの組織と協力して、グローバルな気候リスク管理基準の開発と改善を促進している。

03 バーゼルプルーデンシャル規制枠組みの3つの柱の相乗効果

バーゼルプルーデンシャル規制枠組みの下では、気候リスクガバナンスには3つの柱の正確な連携が必要である: 第1の柱はプルーデンシャル規制要件を設定し、最低資本と流動性要件を含む; 第2の柱は監督審査プロセスに焦点を当て、銀行の内部資本適正性評価プロセス(ICAAP)やその他の主要なリスク管理プロセスの評価を含む; 第3の柱は開示を通じて市場規律を強化することを強調し、銀行がリスクプロファイル、資本と流動性の状況、リスク管理実務を開示することを要求する。

2008年の世界的金融危機以降、透明性の欠如と市場規律の弱さがシステミックリスクを悪化させ得るという認識が高まっている。したがって、第3の柱は金融システムの安定性を維持するための重要な要素と見なされている。その開示要件は主に、投資家、債権者、顧客を含む市場参加者が銀行のリスクプロファイルを正確に評価し、それに応じて情報に基づいた意思決定を行えるようにすることを目的としている。透明性を高めることで、第3の柱は市場規律を強化するだけでなく、銀行間の比較をより有意義にする。堅牢な開示メカニズムは、リスクの適切な価格設定を容易にし、銀行がリスクエクスポージャーを慎重に管理するよう促す。気候リスクに適用すると、第3の柱の開示基準は、不十分な管理から生じる潜在的な脆弱性を明らかにすることができる。

04 気候リスク開示枠組みの開発プロセス

バーゼル気候リスク開示枠組みは、気候関連金融リスクに関する銀行の定性的および定量的開示に焦点を当てている。この枠組みの開発は2023年11月にさかのぼり、バーゼル委員会は、強制的な第3の柱の開示基準が気候関連金融リスクに関する透明性をどのように高め、それによって金融の安定性を守ることができるかを探る協議文書を公表した。

協議文書は、銀行に2種類の情報の開示を要求している:

定性的情報: ガバナンス構造、管理および監督手順、重要な気候関連金融リスクに対処するための戦略を含む;

定量的データ: 担保のエネルギー効率別の総資産価値や単位生産量あたりの融資排出強度など。これらの開示は、市場参加者、規制当局などが銀行のリスクエクスポージャーをよりよく理解し評価し、公正な比較と情報に基づいた意思決定を行えるようにする。

協議プロセス中、バーゼル委員会は銀行業界、規制当局、公共セクターから広範なフィードバックを受けた。気候リスク評価の複雑さと現状、特にデータの正確性、一貫性、品質に関する課題を考慮すると、一部のステークホルダーは、現在の気候データの品質のばらつき、未熟な評価方法論、初期段階のシナリオ分析技術が信頼できる定量的開示に課題をもたらすと指摘した。さらに、管轄区域間の能力と準備状況の違いは、実施基準の不統一に関する懸念を引き起こしている。

広範な審議の後、バーゼル委員会は最終的に自主的な気候リスク開示枠組みを採用することを決定し、管轄区域が各自の状況に基づいて採用するかどうかを選択できるようにした。

05 気候リスク開示枠組みの変更の背景にある根本的な動機

バーゼル委員会が強制開示要件から自主的な気候リスク開示枠組みへと移行した決定は、グローバルな気候ガバナンスの複雑な政治的および経済的現実を反映している。

これに影響を与える最も直接的な要因は、米国の変化する政治的状況である。トランプ政権がパリ協定からの離脱を発表したことに伴い、連邦準備制度理事会(FRB)も金融グリーン化ネットワーク(NGFS)から撤退した。世界最大の経済大国である米国は気候政策において揺れ動いており、グローバルに統一された強制開示基準の確立を非現実的にしている。

より根本的に、この調整は国際基準設定に対する現実的なアプローチを反映している。各国の経済発展段階、産業構造、技術能力に大きな違いがあることを考慮すると、時期尚早な強制要件は規制仲裁または形式的なコンプライアンスにつながる可能性がある。自主的枠組みは基準が低いが、異なる発展段階にある国々に漸進的改善の余地を提供する。これにより、気候リスク開示枠組みのグローバルな適用可能性を維持しながら、将来の基準アップグレードのための政策余地も確保している。

06 気候リスク開示枠組みの内容に関する具体的な調整と論争

強制から自主的へという全体的な性質の変更に加えて、バーゼル気候リスク開示枠組みの最終版には、いくつかの具体的な条項に対する大幅な改訂も含まれている:

開示原則に関して、原案で言及されていた「重要性評価を考慮せず」が「重要な状況での開示」に改訂された。この調整はバーゼル第3の柱の伝統的な重要性原則に合わせることを意図しているが、新たな論争も引き起こしている: 銀行が「重要性」を判断する基準が大きく異なる可能性があるため、開示情報の比較可能性が低下した。この不一致は市場参加者間の横断的比較に影響を与える。

開示内容に関して、気候リスク開示枠組みは「気候影響予測」から「排出削減目標」へと焦点を移している。この転換は気候モデリングの現在の不確実性を認め、代わりに銀行が具体的で検証可能な排出削減コミットメントを公表することを要求している。この目標指向型アプローチはより実行可能であるが、批評家は、統一されたベースライン設定規則の欠如が、銀行が最も達成しやすい目標を選択的に開示するよう導く可能性があると指摘している。

最も論争の的となっているのは、「助長排出量」(元のCRFR5テンプレートから)の開示要件の削除である。これらの排出量は銀行自身の事業から直接生じるものではないが、債券発行の引受やM&Aアドバイザリーなどのサービスを通じて高炭素プロジェクトに重要な支援を提供する。環境団体は、一部の大手投資銀行の助長排出量が事業排出量の数百倍になる可能性があり、このデータを省略すると銀行の真の気候影響を大幅に過小評価することになると指摘している。しかし、他の人々は、認められた測定方法がない状況では、強制開示がデータ品質のコントロール喪失につながる可能性があると主張している。

これをバランスさせるため、気候リスク開示枠組みはガバナンスプロセス(CRFRAフォーム)の定性的開示要件を強化している。銀行は、気候リスクを包括的なリスク管理システムにどのように統合するか、取締役会監督メカニズム、リスクプロファイル戦略、シナリオ分析方法、インセンティブメカニズムを含めて詳細に説明する必要がある。この「結果よりもプロセス」アプローチは、気候リスク管理の実質的な統合を促進し、表面的なコンプライアンスではなくすることを目的としている。

07 バーゼル気候リスク開示枠組み実施の長期的見通し

バーゼル気候リスク開示枠組みの公表は、グローバルな銀行気候リスク管理の新たな段階を示している。その実施は多面的な影響をもたらす可能性がある:

プラス面では、気候リスク開示枠組みは気候リスク開示に関する最初のグローバルに受け入れられるベンチマークを確立し、市場参加者に基本的な分析ツールを提供する。主要銀行に積極的な開示を促すことで、業界全体の基準改善を推進する。枠組みが確立した開示範囲と指標設計は、世界中の規制当局がローカライズされた規則を策定するための重要な参考資料も提供する。

しかし、課題も同様に明らかである: その自主的性質により開示品質にばらつきが生じ、一部の銀行が有利な情報を選択的に開示する可能性がある。地域ごとの採用率の違いは、越境的な規制仲裁を悪化させる可能性がある。開示データの信頼性を確保することは、特に統一された監査基準がない場合、継続的な課題となる。

より広い視点では、気候リスク開示枠組みの弱体化は、ESG分野における国際調整のより深い困難を反映している。主要経済国が気候政策において根本的な相違に直面している場合、統一されたグローバル基準を確立する試みは必然的に妥協を伴う。この現実的な調整は短期的には枠組みの野心を低下させるが、持続的な国際規制協力を維持するのに役立つかもしれない。

これらの課題にもかかわらず、バーゼル気候リスク開示枠組みは、気候関連金融リスクに関する開示を強化するための重要なマイルストーンである。より大きな透明性と市場規律を促進し、銀行が気候考慮事項を中核的な意思決定プロセスに統合するよう促すことを目的としている。決定的な解決策とは程遠いが、より強靭で持続可能なグローバル銀行システムに向けた重要な一歩である。

実務分野: 銀行業務と金融、構造化デリバティブとデリバティブ、債務資本市場、金融規制、フィンテック

フィー氏は、デジタル資産、構造化金融、金融デリバティブ、シンジケートローン、資本市場、資産証券化、金融規制において15年の経験を持つ。主要金融機関や企業顧客に対し、革新的なRWAトークン化プロジェクト、構造化金融取引、越境デリバティブ取引、相殺ネットtingおよび履行保証手配、シンジケートローン、バーゼルIII規制資本商品、証券金融取引、金融規制について定期的に助言を行っている。ハーバード・ロー・スクールで法学修士号を、ケンブリッジ大学で学士号と修士号を取得。香港大学法学部で銀行法を教えている。使用言語は中国語と英語。

本記事への貢献に対して李諾西氏に感謝の意を表します。